從成本端來看，2025年上半年鋼材價格下行的主要原因在于“雙焦”的成本塌陷。鋼材供需在上半年尚好。煤炭供應(yīng)過剩突出，產(chǎn)量上升，但火電需求疲軟，煤炭價格走低，導(dǎo)致“雙焦”帶領(lǐng)鋼價下行。
6月—8月份為動力煤需求旺季，且今年夏季氣候炎熱，用電量高企，水力發(fā)電不佳，火電需求由降轉(zhuǎn)升；疊加供應(yīng)面收緊，國家能源局綜合司發(fā)布《關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查，促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》，一些煤炭礦山進(jìn)行了減產(chǎn)，導(dǎo)致7月、8月份動力煤產(chǎn)量同比下降，煤價企穩(wěn)回升。
不過，9月份以后煤炭需求重回淡季，且供應(yīng)上雖然國內(nèi)煤礦減產(chǎn)，但動力煤進(jìn)口環(huán)比增加。國際能源價格偏低，疊加新能源對煤炭供給的替代，在政策面沒有新增壓力的情況下，預(yù)估煤價在9月—10月份很難繼續(xù)形成向上的趨勢。同時，政策托底效應(yīng)仍在，國內(nèi)礦產(chǎn)量回落，煤價下跌也較難重新回到6月初的位置。鐵礦石的供需情況相對平衡，且預(yù)估年底仍有新增鐵礦石產(chǎn)能釋放，因此，在原料成本驅(qū)動下，鐵礦石形成趨勢性行情的概率不大。
目前，鋼材供需有轉(zhuǎn)弱的跡象，今年“旺季不旺”的概率較大。
庫存是供需情況的顯性表現(xiàn)。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2025年9月上旬，全國21個城市五大品種鋼材的社會庫存為920萬噸，環(huán)比增加32萬噸，增幅為4.2%，庫存持續(xù)上升；比年初增加261萬噸，增幅為39.6%；比去年同期增加36萬噸，增幅為4.1%，庫存同比由降轉(zhuǎn)升。
分品種庫存方面，9月上旬，五大品種鋼材社會庫存環(huán)比均有所增加，其中螺紋鋼為增量最大品種，線材為增幅最大品種；同比來看，螺紋鋼、冷軋板卷和線材庫存有所增加，熱軋板卷和中厚板庫存有所減少。
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